VIE(Variable Interest Entity),即为可变利益实体,又称“协议控制”。它是指外国投资者,通过一系列协议安排控制境内运营实体,*收购境内运营实体股权而取得境内运营实体经济利益的一种投资结构。 VIE架构通常用于外国投资者投资中国限制,或禁止外商投资领域的运营实体。同时,VIE架构也是该境内运营实体实现境外上市常采用的一种投资架构。而采用这种架构上市的多为中国公司,起初以互联网企业为主,例如新浪、搜狐、百度等,均以VIE模式成功登陆境外的资本市场。 除了互联网企业之外,这一结构也被应用到许多非互联网赴美上市的公司中,例如传媒、教育、消费、广电类的企业。 由于中国的互联网公司大多因为接受境外融资而成为“外资公司”,但是很多牌照只能由内资公司持有,MIIT(*人民共和国工业和信息化部)就明确规定ICP(即向广大用户综合提供互联网信息业务和增值业务的电信运营商)是内资公司才能拥有的。 所以,这些公司往往在成立时,由内地自然人控股的内资公司持有经营牌照,用另外的合约来规定持有牌照的内资公司与外资公司的关系。 从上市公司所处的行业看,使用VIE 架构较多的原因是国家对外商投资有严格限制的领域,例如互联网到后来的教育、金融服务和房地产等行业。 在上市的过程中,大多数公司将国家对外商投资特定领域的限制,归纳为企业使用VIE架构的主要原因之一,其次就是**对企业赴海外上市的相关规定等。所以根据这些数据可以判断,搭建VIE架构已经成为中国企业赴海外上市限制的主要手段。 VIE架构给中国企业带来的变化可以综合为以下两点: (1)相比于海外直接IPO的高财务门槛,VIE 架构不仅绕开了产业投资限制,而且还加速了中国企业在海外上市的进度。 (2)在上市当年,无任何一家企业可以满足海外直接上市“四五六”条款,而通过VIE 架构(主体),这些企业便可以提前与资本市场对接的时间。 目前,VIE架构已在我国有了十多年的实践,而国家相关部门对VIE架构采取模棱两可的态度,在法律法规方面也没有明文规定或者否定。不过,若相关部门出台相应的规定,可能会对采取了VIE结构的企业造成一定影响。 因此,不妥善搭建VIE架构会存在一定的潜在风险,若是计划搭建VIE架构到海外融资上市的企业或投资人士, 建议找到专业的代理机构了解其相关法律法规以及建议方案后,再根据自身情况选择合适的方式,以减少后续发展所带来的隐患。